近年来在自营理财规模压降推进、净息差持续承压的背景下，中小银行正对资管业务开展新一轮结构性调整，“扎堆”代销理财产品的趋势明显。

中小银行“扎堆”代销理财产品的主要驱动因素是什么？中小银行未来是否可能“回归轻资管”，彻底转向代销为主？在当前环境下，“理财子全覆盖”和“中小行轻投研化”会成为长期趋势吗？

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1、中小银行“扎堆”代销理财产品的主要驱动因素是什么？

这一现象是监管导向、市场环境与自身资源禀赋共同作用的结果。监管层面，此前多地中小银行接到金融监管部门通知，要求未设立理财公司的中小银行需在2026年底前将存量理财业务清理完毕，同时《商业银行代理销售业务管理办法》的落地规范了合作流程，为代销业务提供了合规框架。市场层面，净息差收窄使传统存贷业务盈利空间压缩，中小银行亟须通过中间业务增收，而代销无需占用大量资本金，成为优化收入结构的优选。自身能力方面，净值化转型对投研、风控和信息披露的要求大幅提升，中小银行受限于自身规模与资源，对自主管理所需的高成本与潜在风险，通常会面临相对较大的压力。此外，理财公司需持续拓展销售渠道，而中小银行拥有下沉市场的渠道优势和本地客户基础，双方形成资源互补，推动代销合作持续深化。

2、中小银行未来是否可能“回归轻资管”，彻底转向代销为主？

大部分中小银行大概率向“轻资管”深度转型，但短时间内难以实现彻底纯代销的格局。从趋势来看，监管对存量业务的清理要求、自主管理的高合规成本，以及理财子公司丰富的产品供给，将持续推动中小银行聚焦代销业务，发挥渠道与客户服务的比较优势。但彻底转向存在部分制约：其一是部分区域龙头中小银行凭借本地化客群基础和特色资产资源，仍会保留少量自营理财业务以实现差异化竞争，维系核心客户黏性。其二是纯代销模式依赖合作机构的产品质量与佣金政策，盈利稳定性不足，可能丧失业务主动权，且部分中小银行也在积极申请理财公司牌照，因此也会倾向于维持自营理财优势。

3、在当前环境下，“理财子全覆盖”和“中小行轻投研化”会成为长期趋势吗？

“理财子全覆盖”或将成为后续的长期趋势，主要受以下因素影响：其一是此前监管部门对于部分未设立理财子公司的城商行、农商行发布的窗口指导，要求2026年底前存量自营理财压降为零；其二是此前《商业银行理财业务监督管理办法》中提出，商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务，暂不具备条件的，商业银行总行应当设立理财业务专营部门，对理财业务实行集中统一经营管理；其三是当前银行逐步向财富管理方向转型，今后或将更多的聚焦于客户的财富配置方面的业务。在监管导向以及业务发展方向的双重背景下，长期来看“理财子全覆盖”或将成为趋势。但目前部分银行仍有一定的自营理财业务实现差异化竞争，短期内“理财子全覆盖”或将难以全部实现。“中小行轻投研化”方面，后续或将成为长期趋势。目前中小行投研能力相对偏弱，而完善投研体系建设需要大量资金与人才投入，“轻投研化”可使其聚焦其财富管理方面的核心优势领域。同时，在当前低利率背景下，银行净息差持续收窄，部分业务收入有所降低，而通过“轻投研化”并开展代销业务，一定程度地可以增加银行的中间收入。